本周(11.7-11.11)黑色板块,上周黑色商品走势震荡上行。具体来看,周三(11月9日)受广州疫情影响,夜盘盘面回落;周四(11月10日)下午钢联数据发布,螺纹钢表观消费量环比回落,不及市场预期,市场情绪走弱,盘面大幅下行;周四夜盘前,受中央政治局常委会研究部署优化防控工作及美国10月CPI增幅超预期回落的影响,市场情绪得以提振,盘面出现反弹。供应端方面,上周螺纹钢产量小幅回落,西北地区钢厂因利润不佳,临时检修增多。但考虑到焦炭三轮提降落地后钢厂利润已有所改善,预计后续产量仍将维持韧性。需求端方面,上周螺纹钢表观消费量小幅回落,近期螺纹钢需求在基建发力及地产存量施工支撑下维持韧性。库存端方面,当前社会库存处于历史同期低位,但贸易商情绪偏差,投机需求较少,弱需求预期下低库存利好影响有限。冬储方面,当前贸易商冬储积极性偏弱,且钢厂对冬储拿货情绪也较为悲观。
有色板块,上周,有色金属价格表现出明显的强势。这一轮反弹行情中,值得关注的一个细节是,周五(11月11日)海外大涨之后,有色金属纷纷呈现国内价格领涨,而海外价格跟随上涨的局面。随着价格的反弹,金属的基本面表现出现了一定的弱化。下游终端需求在目前价格条件下,实际采购受到了明显的影响。铜方面,铜线缆厂反馈客户采购出现明显减量。同时,由于精废铜价差快速扩大,废铜阶段性出货量大增。我们预计铜的基本面边际可能逐渐恶化。铝方面,铝下游加工上周也受到价格反弹影响比较明显,型材和铝板带开工率边际下滑。但由于上游受疫情影响发货受阻,目前铝锭仍然能维持去库状态。锌方面,需求表现相对稳定,同时上游供应端同样受疫情影响发货受阻,锌供需边际预期将维持偏紧状态。
能化方面,上周,受国内调整疫情防控措施预期反复、美国中期选举和俄乌局势等多重因素的作用下,油价前半周下跌;周五在中国放宽隔离规定并取消入境航班熔断机制后,油价上涨。基本面方面,现货走势分化,欧洲避开购买俄罗斯原油提振北海部分油种买盘,但其他欧洲国家再次出现罢工情况叠加运费高昂,对部分远东套利需求造成了阻碍,市场成交偏弱,地中海和西非现货市场仍处于供应过剩状态;炼厂利润高位震荡;目前库存水平仍处于绝对低位,高频库存未连续累库,整体基本面处于中性水平。上周在欧洲当前和预测气温仍处于高位、市场交易欧盟出台荷兰TTF天然气期货限价的可能性下,气价继续跌破100欧元/兆瓦时。目前基本面的压力仍然存在。管输方面,俄罗斯管输流量继续维持50万立方米/天以下,欧洲LNG到港量继续维持在高位,TTF-JKM(JKM指普氏日韩标杆指数)近月的价差基本维持平水,亚洲需求为荷兰TTF天然气期货提供支撑。但目前欧洲天气仍然温和,温度高于历史平均。目前欧洲天然气库存累库速度略高于五年均值,库存超过95%之后仍然持续上涨,而德国库存已经超过99%,同时欧洲外围浮仓库存处于历史高位。
金融期权方面,50ETF期权成交活跃度下降,上周日均成交量为252.47万张,较前周下降5%,其中认购期权成交量要高于认沽期权,认沽-认购成交比为0.61,相对前周有所下降,低于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.80,较前周上升,该指标高于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪乐观。
沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高,日均成交183.28万张,日均持仓量196.49万张;沪深300股指期权日均成交14.38万手,日均持仓量18.79万手;嘉实300ETF期权日均成交22.03万张,日均持仓量27.67万张,成交活跃度总体有所下降。综合沪深300期 权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪乐观。
波动率方面,截止上周五收盘,沪深300股指期权隐含波动率20%,较一周前下降0.77%。50ETF期权隐含波动率20.85%,较一周前上升0.12%。中证1000股指期权隐含波动率20.97%,较一周前下降2.39%。隐含波动率大幅低于历史波动率,期权定价偏低。南华50ETF期权波动率 指数是25.12,南华沪深300期权波动率指数是25.20,南华中证1000期权波动率指数是26.67,与前一周相比,南华期权波动率指数有所下降,上周市场震荡偏强,期权市场参与者情绪乐观。
商品期权方面,本周商品期权总体周均成交情况较上周周度上升8.11%,市场活跃度有所上升。其中按截止周五数据来看,期权成交量相 较上周上涨幅度前列的品种分别为黄金、铜、白糖、橡胶和甲醇期权,期权成交量相较上周下降幅度前列的品种分别为锌、菜粕、PTA、 玉米和豆粕期权。期权标的走势来看,多数商品价格上涨,金属、黑色商品价格整体上涨;多数农产品价格上涨;部分能化商品价格回落。从期权隐含波动率的角度来看,周五日盘商品期权隐波变化不大。周度来看,各板块商品期权隐波走势分化,金属、黑色期权隐波上升;农产品、能化期权隐波下降,其中聚丙烯期权隐波跌超15%。